2020年，在新冠肺炎疫情嚴(yán)重沖擊、世界經(jīng)濟(jì)衰退等多重壓力下，依然有一部分企業(yè)展現(xiàn)出巨大的韌性與活力，在過去一年中取了逆勢增長的成績。作為城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)項目覆蓋全國9個省份的專業(yè)燃?xì)夥?wù)及綜合能源運營商，中裕燃?xì)?03633)就是其中一員。

近日中裕燃?xì)?03633.HK)公布2020年業(yè)績，財報顯示集團(tuán)取得逆勢增長的佳績：營業(yè)額、毛利、公司擁有人應(yīng)占溢利都實現(xiàn)了同比增長，同時各項主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長的勢頭。

我們今天借著這份年報，一起看看中裕燃?xì)馐侨绾螌崿F(xiàn)逆勢增長的。

一、中裕燃?xì)饽陥蟮呢攧?wù)亮點

· 我們先來看一下中裕燃?xì)膺@份年報中一些具體的財務(wù)亮點：

· 營業(yè)額約85.44億港元，同比增長4.9%;

· 整體毛利由2019年19.09億港元增至2020年的19.47億港元，同比增長1.9%；

· 集團(tuán)擁有人應(yīng)占溢利同比增加145.7%至10.57億港元；非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則本公司擁有人應(yīng)占溢利8.15 億港元，按年增長14.4%

· 每股基本盈利及每股凈資產(chǎn)分別為39.95港仙及2.27港元；非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則每股基本盈利30.84港仙，按年增長9.9%

· 非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則EBITDA 18.97億港元，按年增長5.2%

值得一提的是，近年中裕燃?xì)獾腅PS（每股收益）在持續(xù)的增長，也就是給股東創(chuàng)造的價值在不斷提高。

一般一家公司的EPS 的成長動能主要來自于本業(yè)三大獲利指標(biāo)的改善，分別是營收成長、毛利率提升、費用率下降等。只要有一個指標(biāo)出現(xiàn)改善，EPS 就有成長空間就會被釋放，股價也有可能出現(xiàn)飆漲行情。

2016-2020年中裕燃?xì)獾腅PS增長情況

數(shù)據(jù)源自財報

那么中裕燃?xì)鉃楹文苋〉媚鎰菰鲩L，成長動能又來自何方呢？我們一起在年報中找答案。

二、多項業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)

這份亮眼的業(yè)績背后則是：疫情之下，中裕燃?xì)饧皶r調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，各業(yè)務(wù)板塊圍繞「一體三翼」布局積極推進(jìn)，多項業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。

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截止于2020年，中裕燃?xì)獾娜髽I(yè)務(wù)：銷售燃?xì)?、燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)及接駁以及銷售火爐及提供其他相關(guān)服務(wù)，分別占集團(tuán)營業(yè)額的72.4% 、17.4%及7.4% 。

銷售燃?xì)庾鳛闋I收占比最大的一項業(yè)務(wù)，也是中裕燃?xì)狻敢惑w三翼」發(fā)展戰(zhàn)略的主體部分，2020年保持著穩(wěn)定的增長。這一塊業(yè)務(wù)銷售額達(dá)61.84 億港元，按年增長6.5% ，該業(yè)務(wù)的增長主要由于中裕燃?xì)獾目蛻舳嘣呗栽谧≌?、工商業(yè)客戶間取得增長。

這背后是中裕燃?xì)庠诜e極地拓展市場，同時提高市場滲透率。中裕燃?xì)庠趪鴥?nèi)擁有72個燃?xì)忭椖康莫毤医?jīng)營權(quán) 。過去一年中 ，集團(tuán)于江蘇省 、吉林省 、浙江省及安徽省取得額外4個天然氣項目的特許經(jīng)營權(quán)。 同時，在多個城市經(jīng)營的燃?xì)忭椖慷加兴岣摺?/p>

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更重要的是中裕燃?xì)馓幱谝粋€向上增長的行業(yè)賽道中。過去一年中，盡管在新型冠狀病毒病大流行的沖擊下，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)受到了一定的影響，但天然氣的需求仍然保持快速增長，國內(nèi)2020天然氣消耗量約為3,240億立方米 ，按年增長5.6%。

同時，我們有理由相信，中裕燃?xì)馑幮袠I(yè)賽道會保持持續(xù)的增長。按照中裕燃?xì)獾臄U(kuò)張速度，其「銷售燃?xì)狻沟臉I(yè)務(wù)會保持增長。

中央在11月初對“十四五”規(guī)劃提出了一些重要的指導(dǎo)意見，包括改善農(nóng)村地區(qū)的水、電、交通、氣、電信等基礎(chǔ)設(shè)施。不管是加快農(nóng)村地區(qū)的煤氣替代還是將加快天然氣和可再生能源替代煤炭的進(jìn)程，都會促進(jìn)天然氣市場需求的擴(kuò)大。

同時，以“中裕鳳凰”自有品牌為主的增值業(yè)務(wù)繼續(xù)保持著高速增長。2020年，中裕燃?xì)怃N售火爐及提供其他相關(guān)服務(wù)營業(yè)額錄得按年增長54.2% ，由2019年的4.12億港元增加至2020年的6.35億港元。這背后是：中裕燃?xì)庵铝τ谕ㄟ^增值服務(wù)實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多樣化。中裕燃?xì)馔ㄟ^打造“線上+線下”銷售模式，以自主品牌“中裕鳳凰”產(chǎn)品為主的多種增值服務(wù)形式，帶動集團(tuán)營收提升，同時實現(xiàn)收入及毛利結(jié)構(gòu)多元化。通過向現(xiàn)有天然氣用戶銷售家用電器和燃?xì)獗ｋU，如壁掛爐、燃?xì)饩?、報警器、洗碗機(jī)等。

于本年度 ，中裕燃?xì)饧哟蟆钢性ｘP凰」推廣力度 ，透過擴(kuò)大產(chǎn)品組合及提高品牌知名度，鞏固其零售品牌。透過新線上零售平臺，中裕燃?xì)獾靡皂槕?yīng)疫情期間的市場變化，復(fù)工復(fù)產(chǎn)。中裕燃?xì)獗硎具@一塊業(yè)務(wù)預(yù)期將會成為集團(tuán)未來數(shù)年的增長動力。

在燃?xì)饨玉g方面，經(jīng)過過去數(shù)年的努力，中裕燃?xì)飧采w區(qū)域的燃?xì)饨玉g滲透率已達(dá)到相對較高的水準(zhǔn) 。2020年，中裕燃?xì)庾≌艿罎B透率已經(jīng)高達(dá)68.1%。新增管道燃?xì)饨玉g總數(shù)達(dá)463,957名客戶，集團(tuán)現(xiàn)有中樞及主干管道總長度從23,318公里增加至25,456公里，增幅為9.2% 。

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同時，中裕燃?xì)庖苍诜e極開發(fā)綜合能源、分布式能源業(yè)務(wù)。例如區(qū)域供能為主的小型能源站項目，以及與當(dāng)?shù)厥姓?wù)機(jī)構(gòu)、公交公司合作的電動汽車充電站（樁）項目。經(jīng)過一年的努力 ，中裕燃?xì)獬杀緝?yōu)化取得持續(xù)進(jìn)展 ，業(yè)務(wù)經(jīng)營效益顯著提高 ，各項經(jīng)營指標(biāo)均創(chuàng)新高 。

綜上而言，這一次中裕燃?xì)饽軌蚰鎰菰鲩L的動能來自于多項業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，其中「燃?xì)怃N售」這一核心業(yè)務(wù)保持著穩(wěn)定持續(xù)的增長，而且由于受益政策，天然氣這一賽道依舊會保持持續(xù)的增長。而“中裕鳳凰”自有品牌為主的增值業(yè)務(wù)成長勢頭十足，有望在未來成為新的增長引擎。